MENA Newswire , NOVA YORK , 30 de dezembro de 2025: O ex-funcionário do Tesouro dos EUA, Geng Ngarmboonanant, alertou que os americanos devem estar cada vez mais preocupados não apenas com o aumento da dívida nacional do país, mas também com a mudança na composição de seus detentores. Em um artigo de opinião publicado pela mídia, Ngarmboonanant, que agora é diretor-gerente do JPMorgan Chase & Co. e anteriormente atuou como chefe de gabinete adjunto da Secretária do Tesouro, Janet Yellen, descreveu como as mudanças no perfil dos detentores da dívida dos EUA estão afetando os custos de empréstimo e a estabilidade financeira. Ngarmboonanant afirmou que, à medida que a dívida nacional ultrapassa US$ 38 trilhões, a natureza daqueles que a financiam mudou significativamente na última década. Governos estrangeiros, que antes eram os maiores e mais estáveis detentores de títulos do Tesouro dos EUA, agora representam menos de 15% do mercado, em comparação com mais de 40% no início da década de 2010.
A redução reflete uma mudança mais ampla nos fluxos de capital globais, com menos bancos centrais e fundos soberanos comprando títulos do governo americano do que nas décadas anteriores. Ao mesmo tempo, o Federal Reserve vem reduzindo suas reservas de títulos do Tesouro. O banco central reduziu seu balanço patrimonial em cerca de 1,5 trilhão de dólares nos últimos anos, como parte de seu esforço contínuo para apertar a política monetária após anos de compras de ativos em larga escala. Isso removeu um grande comprador do mercado de títulos do Tesouro, deixando para os investidores privados a responsabilidade de absorver grande parte das novas emissões. Segundo Ngarmboonanant, a crescente dependência de investidores privados alterou a dinâmica do mercado de dívida. Investidores institucionais, como gestores de ativos, seguradoras e fundos de pensão, agora desempenham um papel maior na compra de títulos do Tesouro, enquanto os fundos de hedge mais que dobraram sua presença na última década.
Esses desenvolvimentos têm sido associados a rendimentos mais altos e movimentos de mercado mais voláteis, que, por sua vez, influenciam as taxas de juros em toda a economia. O impacto dessas mudanças é visível nos custos de empréstimos para consumidores e empresas. Os rendimentos dos títulos do Tesouro servem como referência para uma ampla gama de empréstimos, incluindo hipotecas, empréstimos estudantis e financiamento empresarial. À medida que os rendimentos subiram, os custos de empréstimo para famílias e empresas acompanharam essa tendência. O aumento das taxas contribuiu para condições financeiras mais restritivas e custos mais altos de serviço da dívida em diversos setores. Ngarmboonanant também destacou que os pagamentos de juros do governo federal sobre sua dívida já ultrapassaram os gastos com defesa nacional. O Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) relatou que as despesas com juros estão entre os componentes de crescimento mais rápido do orçamento federal, refletindo tanto o tamanho da dívida quanto as taxas mais altas pagas sobre títulos recém-emitidos.
A participação estrangeira em títulos do tesouro continua a diminuir.
Isso representa um marco fiscal significativo, visto que os custos com juros se tornaram uma das maiores categorias individuais de despesas federais. A mudança na propriedade da dívida tem implicações para a estabilidade e o funcionamento do mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Os títulos do Tesouro são considerados há muito tempo os ativos mais seguros e líquidos do mundo, formando a espinha dorsal do sistema financeiro global. A redução das reservas estrangeiras oficiais e a crescente presença de investidores orientados pelo mercado significam que o comportamento dos preços e rendimentos dos títulos do Tesouro pode ser mais sensível a mudanças no sentimento dos investidores e nas condições de mercado do que em períodos anteriores. O Departamento do Tesouro continua a emitir grandes volumes de dívida para financiar as operações do governo, refinanciar obrigações com vencimento e cumprir os pagamentos de juros. A composição dos compradores determina a facilidade e o custo desse financiamento. Detentores estáveis de longo prazo, como os bancos centrais, tradicionalmente forneciam uma fonte constante de demanda.
Em contrapartida, os investidores privados geralmente buscam retornos mais elevados e podem ajustar seus portfólios mais rapidamente em resposta às mudanças do mercado. As declarações de Ngarmboonanant surgem em um momento em que formuladores de políticas e economistas estão prestando muita atenção à sustentabilidade da política fiscal dos EUA. A combinação de níveis recordes de endividamento e taxas de juros mais altas aumentou o custo de manutenção da dívida nacional. Dados do Departamento do Tesouro mostram que os Estados Unidos estão a caminho de gastar mais de um trilhão de dólares anualmente apenas com pagamentos de juros, caso as tendências atuais persistam. O mercado de títulos do Tesouro continua sendo fundamental para as finanças globais, influenciando tudo, desde as taxas de câmbio até os fluxos de capital para mercados emergentes. A composição em constante evolução dos detentores de dívida ressalta a interconexão dos sistemas financeiros globais e o potencial de mudanças em um mercado afetarem muitos outros.
A queda na demanda externa altera a estrutura de financiamento.
À medida que os Estados Unidos iniciam mais um ano fiscal com crescentes necessidades de financiamento, a composição de seus detentores de dívida continua a atrair o escrutínio de analistas e investidores . O papel decrescente de governos estrangeiros, a redução das participações do Federal Reserve e a maior participação de investidores privados representam, em conjunto, uma mudança estrutural na forma como os EUA financiam suas obrigações, uma transformação que continuará a moldar o cenário econômico do país nos próximos anos. As implicações dessa transformação vão além da gestão da dívida, influenciando a política de taxas de juros, a flexibilidade fiscal e a confiança dos investidores. Economistas observam que a dependência contínua de investidores orientados pelo mercado pode tornar o financiamento do governo mais sensível a mudanças no sentimento do mercado e na liquidez global. Essa evolução no padrão de propriedade da dívida ressalta a crescente importância de manter a disciplina fiscal para preservar a estabilidade e a confiança nos mercados de crédito dos EUA.
O artigo "Dívida dos EUA ultrapassa 38 trilhões em meio à mudança na base de investidores" foi publicado originalmente no California Messenger .